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钢铁:港口矿库存见底回升 高成本继续推涨钢价

发布时间:2019-10-09 15:00:38 编辑:笔名

钢铁:港口矿库存见底回升 高成本继续推涨钢价 201 -01-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业观点矿价上涨刺激矿石股走强。1)本周矿石股上涨为受矿价拉涨刺激,我们判断短期矿价继续稳中趋涨,而矿石股仍将表现相对强势;2)矿价强势的原因,一是后期内矿价格将有望补涨,二是进口矿供给仍将偏紧; )港口库存见底回升,原因为到港量增加以及贸易商惜售,短期对矿价影响很小。

社会库存加速上升,高成本继续推涨钢价。1)本周同口径的钢材社会库存上升60万吨,从库存见底回升三周的增幅看与往年无异,库存影响短期仍不大;2)从及时矿价测算,目前除热轧外其余品种均已亏损近100元/吨,未来高成本有望推高钢价。

行业投资逻辑1、驱动因素、关键假设及主要预测我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量222万吨、产能利用率连续两个月维持在91%以上。

关键假设目前粗钢产能约为8.9亿吨左右。

预测201 年1月份粗钢日均产量为190万吨,因此从基本面上尚不构成推荐条件,投资主要考虑市场面。

2、我们有别于市场的判断首先,在8.9亿吨左右的产能下,日均粗钢产量低于222万吨时,行业产能利用率提升的效用有限,行业仍难以实现整体性盈利;其次,我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化,然后是成本。

、估值与投资建议若日均粗钢产量仍在222万吨以下,基本面不具备行业性大机会,此时投资主要考虑从估值方面推动,即从PB和资产负债表推动,投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨,以及具备安全边际的个股的选择。

若日均粗钢产量达到222万吨以上,将具备行业性的大机会,此时可从基本面上推荐钢铁,推荐业绩弹性高的个股,包括矿石类个股以及高弹性的建筑钢材类股票。

4、股价表现的催化剂基本面:整体需求超预期。

市场面:钢铁股走势明显落后于其它周期股,带来的补涨机会;钢铁股涨幅缓慢带来的相对估值提升动力。

5、主要风险因素整体需求低于预期;周期股整体性的大幅下滑。

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