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银河证券:欧盟未就欧债达成协议

发布时间:2019-10-09 19:48:53 编辑:笔名

银河证券:欧盟未就欧债达成协议 2011-12-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:首席经济学家今年以来,美国经济得以加速的主要原因仍是消费推动,家庭资产负债率恢复到正常水平是消费得以连续增长的基础。从最新公布的消费者信心指数与消费信贷以及批发销售库存的情况看,美国消费未来仍会强劲增长。虽然本周公布的非制造业PMI低于预期,但仍继续扩张,而制造业PMI指数加速;工厂订单有所下降,对外贸易赤字连续4个月减少,申请失业人数大幅下降,美国经济总体表明良好。

周四欧洲央行下调基准利率25个基点,至1.00%的纪录低位,这是连续二个月降息。我们认为,降息符合预期,因为欧元区的经济下行风险加剧。PMI指数、投资者信心指数、经济景气指数与消费者信心指数都下降到2009年以来的最低水平,而失业率创出历史新高的10.3%,欧元区四季度GDP增速可能会下降到0左右。因而尽管CPI高达3%,高于欧洲央行2%的目标,欧洲央行不得不提高通胀容忍度,继续降息。

周五结束的欧盟峰会未就欧债问题取得重大进展。德法领导人提出的修改欧盟条款,要求各成员国政府在将预算提交给本国议会前,先提交给欧盟委员会审核,对违反财政纪律的国家进行自动惩罚。这一方案因英国反对而未通过。峰会仅就新的欧元区财政协议达成一致,将于明年6月前准备有关深化欧元区财政一体化的报告;未就欧元区共同债券达成一致。我们认为欧盟领导人未能针对解决欧元区债务危机推出切实性的举措,这意味着欧债问题仍将困扰欧元区。欧盟未就修改欧盟条约从而在制度上解决欧债问题的原因在于欧元区与欧盟并不一致,英国等欧盟成员国并未加入欧元区,因而不愿就欧元区问题进行妥协。

其他方面,欧元区12月的投资者信心指数大幅下降,12月的PMI指数继续下降,经济下滑的迹象明显。但10月欧元区零售增长良好,德国10月的工厂订单与工业生产大幅上升,法国10月的工业生产好于预期,财政赤字减少,德法仍是欧元区的主要动力。

美国:消费强劲今年以来,美国经济得以加速的主要原因仍是消费推动,家庭资产负债率恢复到正常水平是消费得以连续增长的基础。从最新公布的消费者信心指数与消费信贷以及销售库存的情况看,美国消费未来仍会强劲增长,从而拉动美国经济回归潜在增速。

其他方面,虽然本周公布的ISM非制造业PMI低于预期,但仍继续扩张,而制造业PMI指数加速;工厂订单有所下降,对外贸易赤字连续4个月减少,申请失业人数大幅下降,美国经济总体表明良好。

密歇根大学周五(12月9日)公布的美国12月消费者信心指数升至6月份以来的最高水平。美国12月消费者信心指数初值从11月64.1上升到67.7,高于预期的65.6。12月份现状指数初值为77.9,11月份为77.6。预期指数为61.1,11月份为55.4。消费者对未来的通货膨胀预期略有降温。12月份消费者对未来一年通货膨胀率的预期从11月的3.2%下降到3.1%,对未来5年通货膨胀率的预期则持平于2.7%。

美联储周三(12月7日)发布的美国10月消费信贷增长76.5亿美元,高于预期的增长70.0亿美元,9月修正后为增加68.8亿美元。有关信用卡消费的循环贷款增加3.662亿美元,包括汽车贷款在内的10月非循环贷款增加72.8亿美元,9月修正后为增加64.7亿美元。

消费者信心指数上升、消费强劲的主要原因是能源价格有所下降,失业率大幅降低以及股市反弹,加上个人收入继续增长,预计美国的家庭支出上行趋势会延续到2012年。

但是,年底到期的工资税减免法案能否延长,以及欧债危机可能会影响到消费者信心。因为自上周开始的本次假期购物旺季开局强劲,预期四季度美国的GDP会继续加速。

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