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东阿阿胶控货致单季下滑拓展中药滋补业务

发布时间:2019-10-12 22:17:58 编辑:笔名

东阿阿胶控货致单季下滑 拓展中药滋补业务

东阿阿胶公布2014年三季报,今年月份实现营业收入26.04亿元、同比下降8.68%,归母上市公司股东净利润9.23亿元、同比增长7.27%,扣非后净利润8.42亿元、同比增长0.57%。

投资要点

提价控货导致三季度业绩增速下滑。公司三季度单季实现营业收入8.77亿元,同比减少20.12%,其中主营阿胶块和阿胶浆的母公司实现收入7.17亿元,同比减少8.3%,我们认为单季度收入下滑主要是由于阿胶块提价前的一个多月的控货造成阶段性发货量减少,同期预收帐款大幅增加50.91%,反映出部分订单需求暂未转为收入确认。分拆产品方面,我们估计桃花姬继续维持较高增长、同比增长50%左右。

投资鹿茸项目,拓展非阿胶类保健领域。公司以自有资金投资255万元控股西丰县吉园鹿产品加工有限公司51%股份,此外自然人张伟以自有资金投资245万元并持股49%,张伟拥有稳定的鹿茸业务采购与销售渠道以及精湛的加工技术。目前西丰吉园已正式开始运营,公司将以此为平台掌控鹿茸和鹿角等原料资源,研发相关鹿茸产品,推进非阿胶类滋补保健业务的拓展。

拥抱小分子阿胶,拥抱新变化。小分子阿胶预计于今年11月份上市,我们认为其将创造性的再造一个产业平台,帮助公司全面拥抱现代消费潮流,同时随着桃花姬的快速增长,对公司的盈利贡献弹性将愈发明显,此外生物药平台的逐步搭建有望让市场重新评价公司的投资价值,成为重要的潜在催化剂。

财务与估值

我们坚持认为公司已成为中药板块性价比较为显着的配置标的之一,一系列新变化正启动有望对市值和估值的双重提升。我们预计公司年每股收益分别为2.21、2.85、3.45元, 按照可比公司估值水平给予2014年23倍市盈率。 对应目标价50.80元,维持公司买入评级。

风险提示

大幅提价带来的短期销量冲击。

投资者可以对东阿阿胶进行关注,从而进行有利投资。

(南方财富个股频道)

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